Les marchés pétroliers se préparent à une possible flambée historique des prix, qui pourraient atteindre entre 150 et 200 dollars le baril si le détroit d'Ormuz reste partiellement fermé jusqu'à la mi-mai, selon les avertissements de JPMorgan et d'autres institutions.

Lors des échanges de jeudi, le pétrole brut américain West Texas Intermediate a dépassé le Brent pour s'établir à 112 dollars le baril, tandis que le Brent a terminé la semaine aux alentours de 109 dollars le baril.

Forte baisse de l'activité maritime

Le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz a fortement diminué depuis début mars, l'Iran n'autorisant actuellement le passage qu'à un nombre limité de navires.

Même si le transit reprenait immédiatement et dans son intégralité, il faudrait entre trois et six mois pour que les chaînes d'approvisionnement en production et en raffinage reviennent à la normale.

Dans le but de rouvrir le détroit, le Royaume-Uni a organisé cette semaine une réunion virtuelle réunissant plus de 30 pays, visant à garantir un passage sûr et à empêcher l'Iran d'imposer des droits de transit.

Pour l'instant, cependant, aucun signe clair de réouverture n'est visible.

Le scénario à 200 dollars

Le cabinet de conseil en énergie FGE NexantECA a averti que les prix pourraient grimper jusqu'à 200 dollars le baril si le détroit restait en grande partie fermé pendant six semaines supplémentaires. D'autres prévisions indiquent que les prix pourraient atteindre un record de 200 dollars si le conflit dans le Golfe se poursuit jusqu'en juin.

Peu après le début des attaques américaines, israéliennes et iraniennes le 28 février, des analystes avaient déjà averti que la guerre pourrait faire grimper le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril.

Le 9 mars, le Brent — référence mondiale du pétrole — a frôlé les 120 dollars le baril et n'est pas descendu sous la barre des 100 dollars depuis le 13 mars.

Une frappe israélienne contre le champ gazier iranien de South Pars le 18 mars, suivie d'attaques iraniennes contre des installations pétrolières et gazières au Qatar, en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis, a fait remonter les prix à plus de 108 dollars le baril.

Un cinquième du pétrole mondial transite par le détroit.

La plupart des analystes s'accordent à dire que les prix pourraient encore augmenter si le détroit d'Ormuz — qui transporte environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole en temps de paix — reste effectivement fermé dans les semaines à venir.

Le principal désaccord porte sur l'ampleur de l'augmentation potentielle.

Vandana Hari, fondatrice de Vanda Insights, a déclaré que certains bruts du Moyen-Orient, comme ceux d'Oman et de Dubaï, avaient déjà dépassé les 150 dollars, rendant ainsi les 200 dollars à portée de main, même si le Brent ou le WTI n'ont pas encore atteint ce niveau.

Elle a ajouté que l'ampleur de la flambée des prix dépendra presque entièrement de la durée de la fermeture du détroit.

Arrêt quasi total du transport maritime

Après que l'Iran a annoncé la fermeture du détroit au début du conflit et menacé de cibler tout navire tentant de le franchir, le trafic maritime s'est quasiment arrêté.

Le président américain Donald Trump n'est jusqu'à présent pas parvenu à rallier le soutien international à un convoi naval pour rouvrir le détroit, tandis que plusieurs pays cherchent à conclure des accords bilatéraux avec l'Iran pour garantir le passage en toute sécurité de leurs navires.

Ces derniers jours, seul un nombre limité de navires a été autorisé à passer, la plupart battant pavillon indien, pakistanais, turc et chinois.

Pénurie mondiale de l'approvisionnement

Malgré les engagements pris de libérer 400 millions de barils provenant des réserves pétrolières d'urgence en coordination avec l'Agence internationale de l'énergie, ces volumes sont insuffisants pour compenser entièrement la perturbation des expéditions via le détroit.

Une unité de recherche du groupe singapourien OCBC estime que le marché mondial est confronté à un déficit quotidien d'environ 10 millions de barils, même en utilisant les réserves.

Moins de trois semaines après le début du conflit, les acteurs du marché prennent de plus en plus au sérieux la possibilité que les prix dépassent 150 dollars et atteignent potentiellement 200 dollars le baril.

Fereidun Fesharaki, président émérite de FGE NexantECA, a déclaré que les prix pourraient atteindre 200 dollars, voire plus, si le détroit restait en grande partie fermé.

Il a ajouté que si les marchés sont en partie influencés par le sentiment du marché et les commentaires de Trump sur les réseaux sociaux, la réalité est qu'environ 100 millions de barils de pétrole ne transitent pas par le détroit chaque semaine, soit l'équivalent de 400 millions de barils par mois.

Il a averti que ces pertes deviendraient de plus en plus importantes avec le temps.

Un scénario « monde sans Hormuz »

L'entreprise prévoit également que l'Agence internationale de l'énergie pourrait devoir libérer des réserves stratégiques supplémentaires d'ici la mi-avril et éventuellement à nouveau en juin.

Elle a ajouté qu’un « monde sans le détroit d’Ormuz » devenait un scénario réaliste qui pourrait durer des mois, entraînant potentiellement des changements structurels dans les marchés de l’énergie, les chaînes d’approvisionnement et le commerce mondial.

Fesharaki a averti qu'un tel scénario pourrait déclencher un choc économique mondial, avec une grave récession qui durerait des années.

Avertissements d'autres institutions

FGE NexantECA n'est pas la seule à mettre en garde contre le prix du pétrole à 200 dollars.

Les analystes du groupe Macquarie ont déclaré que les prix pourraient atteindre un record de 200 dollars le baril si le conflit au Moyen-Orient persistait tout au long du deuxième trimestre.

Les analystes de Wood Mackenzie ont également suggéré que le Brent pourrait bientôt atteindre 150 dollars, et que 200 dollars « n’étaient pas à exclure » d’ici 2026.

L'Iran lui-même a laissé entendre que de tels niveaux pourraient être atteints, un porte-parole militaire ayant averti la semaine dernière que le monde devait « se préparer » à des prix atteignant 200 dollars.

graves conséquences économiques mondiales

Les experts préviennent que des prix du pétrole à 150 dollars ou plus pèseraient lourdement sur l'économie mondiale.

Le Fonds monétaire international estime qu'une hausse soutenue de 10 % des prix du pétrole augmente l'inflation mondiale d'environ 0,4 % et réduit la croissance économique d'environ 0,15 %.

Le prix record du Brent a atteint 147,50 dollars le baril lors de la crise financière de 2008, soit l'équivalent d'environ 224 dollars actuels.

L’expert en énergie Adi Imsirovic, de l’Université d’Oxford, a déclaré qu’un baril de pétrole à 200 dollars le baril constituerait un « frein important » pour l’économie mondiale, soulignant qu’un tel scénario était tout à fait plausible.

Il a ajouté que cela aurait un impact sur l'inflation, la croissance et l'emploi, et pourrait également entraîner des pénuries de carburant et de matières premières telles que les engrais et les plastiques.

Des opinions plus modérées

Certains analystes estiment toutefois que le scénario à 200 dollars est exagéré.

Sasha Voss, analyste des marchés de l'énergie chez Marex à Londres, a noté qu'une augmentation de la production en provenance de pays comme les États-Unis, le Canada, l'Argentine, le Brésil et le Guyana — ainsi que des voies d'approvisionnement alternatives comme le gazoduc Est-Ouest de l'Arabie saoudite — pourrait contribuer à atténuer la pression.

Elle a ajouté que l'expérience qui a suivi la guerre russo-ukrainienne a montré que la hausse des prix tend à déclencher une augmentation de la production ailleurs.

Le rôle de la destruction de la demande

Bien que l'évolution des prix dépende en grande partie des flux maritimes transitant par le détroit d'Ormuz, la dynamique plus large de l'offre et de la demande jouera également un rôle.

À des niveaux de prix suffisamment élevés, les consommateurs commencent à réduire leur consommation – un phénomène connu sous le nom de destruction de la demande.

Bien que la demande de pétrole soit moins élastique que celle de la plupart des matières premières en raison du nombre limité de substituts, les prix pourraient commencer à baisser après avoir franchi certains seuils.

Bob McNally, président de Rapidan Energy Group, a déclaré que personne ne connaît le niveau exact à partir duquel cet effet se déclenche, mais qu'il pourrait être supérieur au précédent pic de 147 dollars le baril.

L’économiste Gregor Semieniuk de l’Université du Massachusetts à Amherst a ajouté que l’évolution des prix dépendra de la rapidité avec laquelle deux forces opposées interagissent : les acheteurs prêts à payer n’importe quel prix pour des volumes réduits et ceux qui quittent le marché à mesure que les prix augmentent et que la demande faiblit.

La livre sterling a enregistré une nouvelle semaine de baisse, marquant ainsi une deuxième semaine consécutive de repli pour la paire GBP/USD. Les préoccupations géopolitiques, plutôt que des facteurs nationaux, en sont la principale cause. À l'heure actuelle, les acteurs du marché n'anticipent pas de nouvelle baisse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre cette année ; ils anticipent plutôt un resserrement d'environ 50 points de base d'ici la fin de l'année.

Soutenu par les taux, mais fragile en dessous

La livre sterling a fait preuve d'une résilience raisonnable ces derniers temps, mais la situation sous-jacente semble plus fragile.

À première vue, cette décision semble justifiée, les marchés ayant fortement revu leurs anticipations concernant la politique de la Banque d'Angleterre : ils anticipent désormais un resserrement monétaire, au lieu de baisses de taux. Ce changement a fortement soutenu la livre sterling, lui permettant de surperformer la plupart des devises du G10, à l'exception du dollar américain et des devises liées aux matières premières.

Cependant, ce soutien est largement dû à un seul facteur.

Les taux d'intérêt sont le principal facteur déterminant.

La résilience de la livre sterling s'explique en grande partie par les taux de change.

Les rendements des obligations britanniques à court terme ont fortement progressé, les marchés ayant rapidement abandonné les anticipations d'assouplissement monétaire pour se tourner vers la possibilité d'un resserrement supplémentaire. Les risques inflationnistes, notamment ceux liés à la hausse des prix de l'énergie, sont devenus le principal sujet de préoccupation.

Cette réévaluation a contribué à stabiliser la livre sterling, même si le contexte macroéconomique général reste beaucoup moins convaincant.

Et c'est là que réside le point crucial : une grande partie de ce soutien semble déjà être intégrée aux prix.

Un arrière-plan macro moins confortable

Si l'on considère la situation dans son ensemble, l'économie britannique semble toujours vulnérable.

La croissance était déjà relativement faible avant le dernier choc géopolitique, et la conjoncture économique penche désormais plus nettement vers un scénario stagflationniste, avec une reprise des pressions inflationnistes tandis que l'activité économique ralentit et que le marché du travail commence à se contracter.

Dans le même temps, des préoccupations structurelles bien connues ont refait surface, notamment le déficit du compte courant du Royaume-Uni et la sensibilité de l'économie à la hausse des coûts d'emprunt.

C’est là que les choses se compliquent. Si des taux d’intérêt à court terme plus élevés soutiennent généralement une devise, la hausse des rendements à long terme révèle une tout autre réalité. La récente augmentation des rendements des obligations d’État britanniques témoigne des inquiétudes croissantes concernant la viabilité budgétaire et le coût du financement – des facteurs qui, historiquement, n’ont pas été favorables à la livre sterling.

Le positionnement s'améliore, mais manque de conviction.

Le positionnement des investisseurs joue également un rôle important. Les comptes spéculatifs ont clairement réduit leurs positions vendeuses sur la livre sterling, les positions courtes nettes se resserrant ces trois dernières semaines. Cependant, l'évolution des cours n'a pas encore confirmé ce changement, la paire GBP/USD se négociant autour de 1,3300–1,3400 sans perspective de hausse significative.

Cette situation est révélatrice. On observe davantage un rachat progressif des positions courtes qu'une véritable prise de position haussière. Les investisseurs se désengagent des paris vendeurs, mais n'ont pas encore pris de positions longues à long terme.

La baisse des positions ouvertes conforte cette hypothèse, indiquant une réduction des positions plutôt que de nouveaux apports de capitaux.

La conclusion est relativement claire : le positionnement est devenu moins négatif, mais pas encore positif. Si les prix ne confirment pas cette tendance à la hausse, cet ajustement pourrait s’essouffler, surtout en cas de détérioration de la conjoncture économique ou de renforcement du dollar américain.

Risques énergétiques et politiques en arrière-plan

En toile de fond, deux risques majeurs se développent progressivement.

Le premier facteur est l'énergie. Les prix devraient augmenter, car le Royaume-Uni importe plus qu'il n'exporte, ce qui complique l'équilibre entre inflation et croissance et maintient les risques de stagflation à un niveau élevé.

Le second facteur est politique. À l'approche des élections britanniques, le climat politique risque de s'intensifier. Toute évolution des anticipations concernant la politique budgétaire ou le leadership politique pourrait rapidement impacter les marchés des obligations d'État et, par conséquent, la devise.

Que nous réserve l'avenir pour la paire GBP/USD ?

Cas de base : limité à la plage avec une légère tendance à la baisse

La paire devrait continuer d'évoluer entre 1,3200 et 1,3500, avec une légère tendance baissière. Si le réajustement de la politique monétaire de la Banque d'Angleterre continue d'apporter un certain soutien, son élan commence à s'essouffler, les marchés s'interrogeant sur les limites d'un resserrement monétaire dans un contexte de faible croissance. Parallèlement, le dollar américain demeure relativement ferme.

Scénario haussier : nécessite un catalyseur clair

Une hausse significative nécessiterait un changement de conjoncture. Le dollar pourrait s'affaiblir si les données économiques américaines sont moins favorables que prévu ou si la Réserve fédérale adopte une position plus accommodante. Cela pourrait permettre à la paire de devises de franchir la barre des 1,3500. La stabilisation des coûts de l'énergie ou une amélioration du sentiment de risque mondial pourraient également y contribuer, transformant potentiellement un positionnement favorable en une accumulation longue durable.

Scénario pessimiste : les risques penchent à la baisse

Le scénario baissier semble plus clair. Si le dollar continue de se renforcer, si les tensions géopolitiques s'intensifient ou si les marchés des obligations d'État britanniques subissent de nouvelles pressions, la livre sterling pourrait s'affaiblir. Un ralentissement économique plus marqué ou des inquiétudes budgétaires croissantes pourraient pousser la paire de devises vers la fourchette 1,3000-1,3100, surtout si les positions vendeuses se reconstituent.

Que regarder

Le principal facteur déterminant à court terme demeure l'évolution du dollar américain, notamment à travers les fluctuations des taux d'intérêt et les anticipations de la Réserve fédérale. Parmi les autres éléments clés figurent la dynamique des prix du pétrole, l'évolution du conflit au Moyen-Orient, la volatilité des rendements des obligations d'État britanniques et les indicateurs économiques britanniques à venir, en particulier ceux relatifs à la croissance et au marché du travail.

Le Bitcoin s'est négocié globalement inchangé vendredi et se dirige vers une clôture hebdomadaire discrète, les investisseurs évaluant les signaux mitigés entourant le conflit entre les États-Unis et l'Iran tout en attendant des données clés sur le marché du travail américain prévues plus tard dans la journée.

La plus grande cryptomonnaie au monde s'élevait à 66 654,7 dollars à 2 h 19, heure de l'Est (6 h 19 GMT), affichant peu de changement.

Le Bitcoin devrait terminer la semaine avec une faible volatilité en raison de volumes d'échanges réduits, de nombreux marchés mondiaux étant fermés pour le Vendredi saint, ce qui a diminué la participation des investisseurs au commerce des actifs numériques.

Les investisseurs suivent de près les données sur la guerre en Iran et l'emploi aux États-Unis.

Le Bitcoin a brièvement grimpé jusqu'à 68 000 dollars en début de semaine suite à des signes d'apaisement des tensions au Moyen-Orient, mais ces gains se sont estompés après que Donald Trump a adopté un ton plus belliqueux envers l'Iran.

Les récentes déclarations ont notamment fait état de menaces visant des infrastructures telles que des ponts et des centrales électriques, ce qui a pesé sur l'appétit pour le risque sur l'ensemble des marchés.

Dans le même temps, l'incertitude économique a rendu les investisseurs plus prudents avant la publication du rapport américain sur l'emploi non agricole, qui pourrait influencer les anticipations de la Réserve fédérale en matière de politique monétaire et la liquidité globale du marché.

Malgré sa récente volatilité, le Bitcoin a fait preuve d'une relative résilience après s'être remis des fortes pertes subies suite au conflit. Cependant, il reste bien en deçà de son pic de 2025, supérieur à 126 000 $, ce qui reflète un ralentissement général des marchés des cryptomonnaies cette année.

Les altcoins se négocient avec prudence.

La plupart des cryptomonnaies alternatives ont également évolué dans une fourchette étroite vendredi, dans un contexte de prudence sur les marchés.

Ethereum, la deuxième plus grande cryptomonnaie, a progressé de 0,4 % pour atteindre 2 058,92 $, tandis que le XRP a gagné 0,2 % pour s’établir à 1,32 $.

Le dollar américain s'est fortement apprécié jeudi après deux séances consécutives de baisse, suite à un discours de Donald Trump sur l'Iran qui a sapé les espoirs du marché d'une fin rapide du conflit, ravivant la demande d'actifs refuges.

Dans une allocution télévisée mercredi soir, Trump a promis de lancer des frappes plus intenses contre l'Iran au cours des deux à trois prochaines semaines, sans toutefois fournir de calendrier précis pour la réouverture du détroit d'Ormuz ni pour la fin de la guerre qui a inquiété les investisseurs et perturbé les marchés.

L’armée iranienne a réagi en avertissant les États-Unis et Israël de possibles « attaques plus graves, plus étendues et plus destructrices » à l’avenir.

Le dollar s'est également renforcé face à d'autres devises refuges telles que le franc suisse et le yen japonais.

Le dollar a progressé de 0,6 % pour atteindre 0,799 face au franc suisse, tout en gagnant 0,5 % face au yen japonais à 159,57 ¥, approchant ainsi le seuil psychologique clé de 160 ¥ — un seuil qui accroît les inquiétudes quant à une éventuelle intervention des autorités japonaises sur le marché des changes.

Marc Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex à New York, a déclaré : « Ces deux derniers jours, un certain optimisme régnait quant à une fin prochaine de la guerre, mais le discours du président Trump hier a anéanti ces espoirs. »

Il a ajouté : « Il n’a rien dit de nouveau, mais il n’a donné aucun signe encourageant. C’est le seul facteur fondamental qui compte pour les marchés actuellement : si vous pensez que la guerre va bientôt se terminer, vous achetez des actifs risqués ; si vous pensez qu’elle va se poursuivre, vous vendez des actifs risqués. »

L'euro a reculé de 0,45 % à 1,1536 dollar, tandis que la livre sterling a baissé de 0,63 % à 1,3222 dollar, effaçant une partie de ses gains récents.

L'indice du dollar, qui mesure la valeur de la devise américaine par rapport à un panier de devises, a progressé de 0,46 % pour atteindre 100,02.

Les analystes de la Banque Scotia, dirigés par Shaun Osborne, ont indiqué dans une note aux investisseurs que le ton du discours de Trump avait accentué les inquiétudes du marché, notamment après ses propos sur l'intensification des frappes au cours des deux à trois prochaines semaines et la possibilité de cibler les infrastructures énergétiques iraniennes en l'absence d'accord.

Ils ont ajouté que la réaction du marché avait été rapide, la plupart des gains de la semaine sur les devises du G10 ayant été quasiment effacés.

Sur les marchés de l'énergie, le prix du pétrole brut Brent a augmenté de 7,78 % pour clôturer à 109,03 dollars le baril, après que le discours de Trump a ravivé les inquiétudes concernant la poursuite des perturbations de l'approvisionnement.

Les marchés attendent le rapport sur l'emploi américain.

Dans un premier temps, les propos de Trump ont fait grimper les rendements des bons du Trésor américain, mais ces gains ont ensuite été réduits. Le rendement des obligations de référence du Trésor américain à 10 ans a baissé de 1,6 point de base pour s'établir à 4,305 %.

Les investisseurs attendent également le rapport américain sur l'emploi non agricole, prévu vendredi, pour obtenir des indications sur la vigueur de l'économie et l'évolution probable des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

D'après un sondage Reuters, les économistes prévoient la création d'environ 60 000 emplois en mars.

Parallèlement, le dollar australien a reculé de 0,3 % face au dollar américain, à 0,6904 $, tandis que l'euro a progressé de 0,12 % face au franc suisse, à 0,921.